Kering 2025: François-Henri Pinault'nun güç merkezi için kader anı

Lüks sektörü artık sakin sularda seyretmiyor ve Kering, bu durumun en hassas barometresi haline geldi. Yüzde 13'lük ciro düşüşü, baskılanan kârlılık ve yeniden yapılanma sürecindeki Gucci ile Fransız grup, yönetimin "geçiş dönemi" olarak nitelendirdiği 2025 mali yılını geride bırakıyor. Ancak yatırımcılar için bu yıl, her şeyden önce tam ölçekli bir stres testi niteliği taşıyor.

“Arzulanırlık” ve “seçicilik” gibi kurumsal jargonun ardında tek bir soru hakim: Dip seviye nihayet görüldü mü?

Satışlardaki düşüş dursa da toparlanma sağlanamadı

Kering, 14,7 milyar avro (17,51 milyar dolar) ciro bildirdi; bu rakam, raporlanan bazda yüzde 13, karşılaştırılabilir bazda ise yüzde 10'luk bir düşüşe işaret ediyor.

Dördüncü çeyrek, düşüş hızında bir yavaşlamaya (-%3) sahne olarak, birkaç yarıyıldır devam eden kötüleşmenin ardından umut verici bir sinyal veriyor.

Bu gelişme cesaret verici olsa da, döngünün gerçekten tersine döndüğünü göstermek için henüz yeterli değil.

Perakende ağı zorlanmaya devam ederken, toptan satış kanalı ise bilinçli olarak daha kontrollü bir dağıtım stratejisinin parçası olarak geriliyor.

Asıl gösterge: kâr marjı

Baskı, asıl olarak piyasalar için nihai belirleyici olan kârlılığa yansıyor. Tekrarlayan faaliyet geliri yüzde 33 düşüşle 1,6 milyar avroya geriledi. Kâr marjı ise yüzde 11,1 seviyesine inerek grubun tarihsel standartlarından tehlikeli bir şekilde uzaklaşıyor.

Mekanizma oldukça tanıdık: Hacimler düştüğünde, lüks modeli değerli ölçek ekonomilerini kaybeder. François-Henri Pinault'nun belirttiği “sıkı maliyet kontrolü” dahi gelirlerdeki bu erozyonu dengelemeye artık yetmiyor. Sonuç olarak, tekrarlayan net kâr 532 milyon avroya düşerek neredeyse yarı yarıya azaldı.

Gucci: Ağırlık merkezi ve risk alanı

Satışların yaklaşık yüzde 40'ını oluşturan Gucci, sonuçları anlamak için birincil anahtar olmaya devam ediyor. 2025 yılında modaevi, karşılaştırılabilir bazda yüzde 19'luk bir düşüş yaşadı. Dördüncü çeyrek, yeni koleksiyonların ilk etkileriyle bir iyileşme (-%10) gösterse de, toparlanma kademeli bir seyir izliyor.

Kârlılık üzerindeki etki ise ağır. Faaliyet geliri yüzde 40 çakılırken, kâr marjı yüzde 16,1'e düştü.

Piyasalar için denklem son derece net: Gucci'de belirgin bir yeniden başlangıç olmadan, hissenin piyasada yeniden değerlenmesi mümkün değil.

Direnç noktaları

Ancak tabloda her şey kasvetli değil. Yves Saint Laurent (YSL), hasarı sınırlandırarak mali yıl sonunda memnuniyet verici bir istikrar yakaladı ve yüzde 20'ye yakın kâr marjını korudu; bu da sağlam bir operasyonel disiplinin kanıtı.

Bottega Veneta (BV) ise pozitif büyüme, dördüncü çeyrekteki güçlü ivme ve artan kârlılık ile ultra lüks stratejisinin doğruluğunu teyit ediyor. Bu performanslar, genel bilançonun tamamen kırmızıya dönmesini engellese de, Gucci'nin sistemik ağırlığını dengelemeye yetmiyor.

Stratejik kararlarla yaratılan finansal hareket alanı

Kering, güçlendirilmiş bir bilanço ve kontrollü borç yapısının altını çiziyor. Ancak bu iyileşme, büyük ölçüde stratejik mülk satışlarını da içeren aktif varlık yönetiminden kaynaklanıyor. Bilanço şu anda önemli ölçüde artırılmış bir “stratejik esneklik” sunsa da, organik ticari ivme 2026'nın öncelikli projesi olmaya devam ediyor.

Hissedarlara gönderilen sinyal şüpheye yer bırakmıyor: Grup, üç avroluk adi temettüye ek olarak bir avroluk istisnai bir temettü teklif etme kararı aldı. Bu, türbülansa rağmen Kering'in nakit akışını kontrol altında tuttuğunu ve toparlanma sürecine olan güvenini tam olarak koruduğunu hatırlatmanın bir yolu.

16 Nisan: Kader anı

Tüm gözler şimdi 10 Nisan 2026'daki Sermaye Piyasaları Günü'ne çevrilmiş durumda. Bu, hedeflerin sembolik olduğu kadar somut hale de geleceği bir an olacak.

Organizasyon, uygulama hızı ve yaratıcı vizyon: Luca de Meo, Kering'in düşüşü yöneten bir grup değil, yeniden bir büyüme motoru olabileceğini kanıtlamak zorunda kalacak.

Teşhis dönemi bitti. Artık ispat zamanı.

Sonuç

Uzun süre bir ana markanın gücüne yaslandıktan sonra Kering, şimdi daha sert bir gerçekle yüzleşiyor: Motor yavaşlarken dönüşüme yön vermek.

İstikrar işaretleri mevcut.

Ancak 2026'da grup, artık düşüşü açıklama yeteneğiyle yargılanmayacak.

Ondan beklenen, arzuyu yeniden yaratma kabiliyetini hızlı, net ve sürdürülebilir bir şekilde göstermesi olacak.

Bu makale, bir yapay zeka aracı kullanılarak İngilizceye çevrilmiştir.

FashionUnited, (haber) makalelerinin çevirisini hızlandırmak ve nihai sonucu iyileştirmek için çevirileri kontrol etmek amacıyla yapay zeka dil araçları kullanmaktadır. Bu, insan gazetecilerimize araştırma yapmak ve özgün makaleler yazmak için harcayabilecekleri zamanı kazandırır. Yapay zeka yardımıyla çevrilen makaleler, yayınlanmadan önce bir insan editör tarafından kontrol edilir ve düzenlenir. Bu süreçle ilgili sorularınız veya yorumlarınız varsa, info@fashionunited.com adresinden bize e-posta gönderebilirsiniz.

Bu makale, bir yapay zeka aracı kullanılarak Türkçeye çevrilmiştir.

FashionUnited, dünya çapındaki moda profesyonellerinin haberlere ve bilgilere daha geniş erişimini sağlamak amacıyla yapay zeka dil teknolojisinden faydalanmaktadır. Doğruluğa özen gösterilse de, yapay zeka çevirileri sürekli olarak gelişmektedir ve şu an için tamamen kusursuz olmayabilir. Bu süreçle ilgili herhangi bir sorunuz ya da yorumunuz varsa, bize info@fashionunited.com adresinden ulaşabilirsiniz.