Shein, Hong Kong halka arzı öncesinde çeyreklik zararını açıkladı; gelir büyümesi yavaşlıyor

Singapur merkezli hızlı moda perakendecisi Shein, Hong Kong'da planladığı halka arz (IPO) öncesinde yatırımcılara finansal durumuna ilişkin ilk kapsamlı bilgileri sundu. Açıklanan veriler, hem kârlılıkta belirgin bir gerilemeye hem de gelir büyümesinde kayda değer bir yavaşlamaya işaret ediyor.

Şirketin Shein Global Holdings adıyla Hong Kong Borsası'na sunduğu düzenleyici başvuruya göre, 2026 yılının ilk çeyreğinde 99 milyon dolar net zarar kaydedildi. Bu tablo, bir önceki yılın aynı döneminde elde edilen 395 milyon dolarlık net kârla kıyaslandığında çarpıcı bir kontrast oluşturuyor. İlk çeyrek gelirleri ise bir önceki yılın 8,95 milyar dolarından 9,05 milyar dolara yükseldi; ancak bu artış, şirketin tarihsel büyüme hızının oldukça gerisinde kalıyor.

Şirket, söz konusu dönemde 258 milyon dolar faaliyet geliri elde etti; bu rakam yıllık bazda yüzde 26'lık bir düşüşe karşılık geliyor. 2025 yılının tamamında ise net kâr, 2024'te kaydedilen 3,37 milyar dolardan 2,06 milyar dolara geriledi. Yönetim, ilk çeyrekteki net zararın başlıca nedeninin dönüştürülebilir geri alınabilir imtiyazlı hisselerden kaynaklanan 328 milyon dolarlık gerçeğe uygun değer kaybı olduğunu açıkladı.

Düzenleyici değişiklikler ve uluslararası ticaret gerginliği büyümeyi frenliyor

Söz konusu düzenleyici başvuru, Shein'in Hong Kong borsasına kotasyon sürecinin bir parçasını oluşturuyor. Şirket, New York ve Londra'daki halka arz girişimlerinin sonuçsuz kalmasının ardından yıllarca süren gecikmeler yaşadı ve nihayet Hong Kong'dan kotasyon onayı aldı. Tarihsel olarak yatırımcılara satış ve kârlılık konusunda sınırlı bilgi paylaşan Shein'in arkasında IDG Capital, Mubadala Investment Co., Tiger Global Management ve HSG gibi kurumsal yatırımcılar yer alıyor.

Şirketin büyüme ivmesi, ABD ticaret politikasındaki değişiklikler ve jeopolitik kırılganlıkların malzeme maliyetlerini yukarı çekmesiyle birlikte zayıfladı; bu durum son tüketiciye yansıyan fiyat ayarlamalarını da beraberinde getirdi. Küresel web trafiği, mobil uygulama indirme sayıları ve ABD satış hacimleri gibi göstergeler, yılın başından bu yana durağanlaşma ya da gerileme eğilimi sergiliyor.

Shein, 800 doların altındaki ithal paketlere uygulanan ABD de minimis gümrük muafiyetinin kaldırılmasının ABD ticaret performansını ve toplam net gelir büyümesini olumsuz etkilediğini belirtti. Bununla birlikte şirket, söz konusu bölgedeki satış eğilimlerinin bu süreçten bu yana normalleşme sinyalleri verdiğini de vurguladı.

Avrupa'daki tarife politikaları ve pazar rekabeti risk olmayı sürdürüyor

Şirket, Avrupa Birliği'nin 150 euroluk gümrük vergisi muafiyetini kaldırmasıyla birlikte yeni bir baskı dalgasıyla karşı karşıya kaldığını da açıkladı. Shein'e göre Avrupa pazarı, 2025 yılında ve 2026'nın ilk çeyreğinde toplam gelirlerinin yaklaşık üçte birini oluşturdu. Yönetim, AB'nin bu düzenleyici adımının ticari etkisinin, ABD de minimis düzenlemesinin ardından yaşanan sarsıntıya eşdeğer ya da daha ağır olabileceği konusunda uyarıda bulundu.

Ticaret engellerinin yanı sıra Shein, başta Avrupa ve ABD olmak üzere temel pazarlarında PDD Holdings bünyesindeki Temu'nun yoğunlaşan rekabetine de yanıt vermek durumunda. Öte yandan uluslararası düzenleyici otoriteler, şirketin operasyonel uygulamaları üzerindeki denetimlerini sürdürüyor.

Kurumsal merkezini Singapur'a taşımadan önce ana karasında kurulan Shein, tedarikçi ağlarından doğrudan küresel perakende pazarlarına düşük fiyatlı ve trende duyarlı giyim ürünleri sunarak uluslararası bir doğrudan tüketiciye (D2C) hızlı moda platformu inşa etti.